天宜上佳装机高景气增长确定*无疑

2022-08-05 12:23:39 文章来源:网络

结构升级,拥抱景气公司2009年成立,是国内领先的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商。2013年获得CRCC**,有力推动了我国高铁动车组核心零部件国产化进程,目前是国内**大主导企业。同时,依托高铁领域积累技术和渠道优势,公司将产品领域扩大至大交通、新能源领域,实现多元扩张。

高铁闸片是消耗**材料,每年更换约3次,结合动车组年新增及保有量测算市场空间近30亿元。早年主要被国外企业占据,近10年来随着国内企业技术突破,高铁闸片进入低价时代,并成功实现国产化,目前国产化比例约30%,公司是领军企业,在国产闸片份额或超60%。

供应商需要取得CRCC核发《铁路产品**书》后,方有资格向整车制造企业、系统集成商和各铁路局供货。截至2021年底,公司共拥有11张CRCC《铁路产品**证书》及7张CRCC《铁路产品试用证书》,产品覆盖国内时速160-350公里动车组33个车型及交流传动机车车型,从资质规格和辐射范围来看都是大幅领跑同行。基于产品**能高要求和渠道**高壁垒,公司该业务毛利率始终维持在75%~85%的高水平。远期展望,消耗更换属**支撑叠加新增动车组持续增加背景下,行业需求增长仍可期,且在渠道和品质壁垒护航下,公司份额仍可提升。

光伏热场:弯道超车,颠覆格局

双碳背景下,装机高景气增长确定**无疑,预计2025年全球新增装机有望超500GW,十四五期间年均复合增速有望超30%。碳碳作为消耗**材料,整体需求增速与下游趋势同步。其次,与石墨相比,**能更优异、寿命更长、综合**价比更高,替代率快速提高,目前碳基复材渗透率达60%,未来还有提升空间。我们测算2021年全球市场为36亿元,2025年或达近百亿。

在2019-2020年高盈利及供需趋紧背景下,行业主导企业加速扩产。公司虽然是新进入者,但是成本优势较为突出:1、多年研发和技术储备;2、大刀阔斧进行装备革新实现效率和能耗优化;3、生产基地布在江油,能源成本较低。目前产品品质已得到下游较高认可。2021年公司主要处于建产线和产品验证阶段,同时向同行业制品厂商提供产品代工;2022年随着正式**逐步推进,在手订单持续增加,公司已开始在硅片厂商中形成销售,未来加速放量或可期。

碳陶刹车:新品渗透,赢在起点

碳陶盘相对传统铸铁盘优势体现在:摩擦**能更好可减少制动距离提升安全**,密度较低可实现车身减重进而降低能耗。在电车渗透率提升大背景下碳陶盘有望成为车企一大卖点。未来随着生产成本不断下降,碳陶盘相对传统铸铁盘综合经济**会得到体现,应用领域会从当前跑车/赛车逐步渗透进入C级车乃至未来走向B级车,我们中**测算市场空间超百亿。公司本次拟再融资加码碳陶产能建设,期待未来在下游订单落地支撑下,2023年开始迎来产销放量。

公司从高铁走向热场和汽车领域,不断进行第二及第三成长曲线扩张,主要依赖持续技术研发和市场化手段扩张。预计2022-2023年业绩3.3、4.8亿,对应PE为41、28倍,买入评级。

当地时间周二,**国国会参议院通过程序**投**,为“芯片法案”闯关国会投石问路。

如果法案未来获得国会批准,将为**国半导体行业带来数百亿**元补贴和税收抵免。

外界认为,这项法案是**国欲在高科技领域抵制**崛起的广泛努力的一部分,但能否**终成为立法尚存不确定**。

设置“护栏”

7月19日,**国参议院举行了程序**投**,以64**赞成、34**反对通过一项名为“芯片法案”的浓缩版法案,为之后在参众两院正式表决这一法案奠定基础。

法案文本在程序**投**前并未公布。据一些参议员的**透露,相关内容**括为**国半导体企业提供约520亿**元的补贴,以及一项为期四年的25%的投资税收抵免,以鼓励企业在**国建厂。

据《华尔街日报》看到的一份草案,法案还设置了所谓“护栏”,以确保**等**不会从中受益。比方说,如果企业在**或其他可能不友好的**建设或扩建先进制程的半导体制造工厂,将无法享受上述补贴。

周二通过的“芯片法案”是折中了参议院和众议院各自版本“竞争法案”的“瘦身版”。

参议院于去年6月批准了一项两党支持的2500亿**元的“**国创新与竞争法案”。该法案内容广泛,强调通过战略、经济、外交、科技等手段同**开展竞争,几乎触及中**竞争的各个领域。

然而,参院版法案并未得到众议院认可。今年2月,众议院又通过自己版本的“竞争法案”。内容主要**括提振芯片制造商的条款,以及为强化供应链和应对全球气候变化倡议投入数十亿**元。

但是,众院版法案几乎没有获得共和党人的支持。后者认为,法案夹杂了与就业和气候变化相关的内容,偏离了与**竞争的立法初衷。

由于分歧严重,两党缠斗数月,**拖不决。**后,为了打破僵局,参议院多数党领袖、民主党人舒默等人起草“芯片法案”,缩小覆盖范围,重点聚焦对半导体制造业的支持,砍去两院各自版本中与半导体无关的其他内容。可能被削减的条款**括:为尖端技术研究提供额外的联邦资金、对一些**国企业对外投资进行**安全审查、豁免**进口商品关税等。据悉,一些措辞强**的涉华条款也被刨除。

一石数鸟

舆论认为,“芯片法案”脱胎于“**国创新与竞争法案”,是拜登政府想要提振**国高科技研发和制造,以对抗**及其他竞争对手的广泛努力的一部分。

具体而言,该法案可谓一石数鸟。一则服务于中**在先进技术领域的竞争。

**国媒体称,**的芯片产业在过去五年迅**增长,已占全球销售量近10%。而**国却在走下坡路,在全球芯片市场的占有份额已从1990年的37%下降到12%。

这项法案将为振兴**国本土芯片生产投入资金,提升**国在半导体行业的竞争力。

二则解决芯片短缺问题。新冠疫情叠加俄乌冲突冲击全球芯片供应,持续两年的缺“芯”已扰乱汽车、电子产品、高科技武器等多个行业的生产。该法案将大幅增加**国国内产能,解决行业芯片短缺问题。

三则确保供应链安全,减少对外依赖。

**近几十年来,半导体制造业已转移到亚洲,因为亚洲能提供大量经济激励措施,而且成本较低。对于芯片产能大量集中于亚洲,**国一些**安全专家对供应链安全感到担忧。该法案有助于重置芯片供应链,减少**国企业对外国制造半导体的依赖。

“推进这项法案对于降低成本、解决我们**的芯片短缺问题以及确保**国在21世纪保持竞争力至关重要。”参议院多数党领袖、民主党人舒默周二在投**前说。他将当天的投**称为“测试”。

舒默还强调,如果不通过这项法案,**国作为“世界**大经济体和创新者”的地位将岌岌可危。

立法阻力

“芯片法案”周二闯过程序**投****关后,外界预计,接下来在参议院正式表决通过当无悬念。但是,后续能否在众议院得到批准却还是未知数。

拜登政府希望能赶在8月国会休会前尽快通过“芯片法案”,以便之后能腾出**力“主攻”11月的中期选举。

但《华尔街日报》认为,即使是缩水版也未必能保证获得通过并成为法律。

目前,众议院议长佩洛西及其他众院领导人支持这项法案,但一些众院民主党人对补贴半导体行业持反对意见。这意味着法案或将需要一些共和党人的支持才能在党派界限分明的众议院获得通过。但是,眼下尚不清楚共和党人会否支持这项**简版法案。

立法面临的阻力不仅来自国会**,也来自芯片行业。行业对这项法案并非众口称赞,也有反对声音。

据**国消费者**与商业频道(CNBC)报道,AMD、高通和英伟达等知名半导体企业正在决定是否反对“芯片法案”,理由是该法案有厚此薄彼之嫌,明显偏袒英特尔等制造商,对它们却不够意思。

知情人士称,根据参议院立法,像英特尔这类芯片制造企业将从“芯片法案”中获得补贴,用于建设工厂,并从众议院此前推出的“促进**国制造半导体法案”的一个修改版本中获得25%的购买工具税收抵免。因为英特尔与德州仪器、**光科技等公司联合设计和制造芯片。

相比之下,AMD、高通和英伟达自己设计芯片,但却依赖台积电等第三方合作伙伴制造芯片,这使它们无法从“芯片法案”中获得建厂补贴或从“促进**国制造半导体法案”中享受购买工具的税收抵免优惠。

不过,比起“芯片法案”,“促进**国制造半导体法案”相对还照顾到芯片设计企业的利益。该法案除了**含制造税收抵免,还**含对芯片设计活动的税收抵免,这倒是让AMD等公司可以直接受益。而参议院推出的“芯片法案”不**含设计税收抵免。相关行业人士称,如果“芯片法案”**终版本不含针对设计活动的税收抵免,他们将反对这项法案。

还有**指出,国会议员们就力推“芯片法案”给出的理由是,**国必须补贴国内芯片制造才能与**竞争。但这一说法并无说服力。尽管不少政府官员和企业总爱把**国占有全球芯片份额下滑挂在口中,但却闭口不提**国在芯片行业的其他优势,**括**国在芯片设计和芯片制造设备方面处于领先地位,占比分别达到52%和50%;全球10家**大半导体公司中有7家位于**国。在某种意义上,与**竞争只是一个借口,目的是为了要钱,拿**政补贴,给企业送福利。但历史表明,政府给企业大把贴钱反而会削弱企业的竞争力,结果总是导致低效的支出和投资。

(编辑邮箱:ylq@jfdaily.com)

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