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傅锐:万科公司给予持有评级目标价小幅上调至28.05港元

傅锐发布了一份研究报告,给予万科企业(02202)持有评级,目标价从27.61港元微升至28.05港元。

这份报告称,它对该公司的销售和利润前景持谨慎态度,认为明年重新评估该股将更为合适,因为它可能会有机会分析物业管理业务。基于较低的毛利率,该银行将该集团的盈利测试下调了7%至8%。

该行表示,去年业绩疲弱,核心利润仅增长5%,至402亿元人民币,毛利率大幅缩水,担心如果合同销售在新的土地储备上仍不活跃,今年合同销售将出现负增长。管理层相信,鉴于目前的少量土地储备,该公司将受益于集中土地供应政策,但该行谨慎地认为,这样的政策可能无法支持今年的稳定销售。此外,该公司去年的毛利率收窄至28.8%,这也拖累了利润增长。

富利认为,毛利率不太可能反弹,预计未来3年的利润率将进一步降至26%至28%。再加上销售放缓,该行担心未来两年的盈利增长可能依然疲弱,甚至2023年会有所下降。该公司业绩的唯一亮点是非发展业务的良好增长,管理层重申,该公司近期没有制定针对这些公司的计划。

负责编辑:李双双

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